6月14日，视觉(中国)文化发展股份有限公司(以下简称“视觉中国”，000681.SZ)递表港交所，在AI大模子热烈竞争之下，视觉中国的图片版权生意并不好作念。

2025年，视觉中国扫尾营收7.78亿元，同比下滑4.1%；净利润同比下落28.5%至0.93亿元。

业务压力还体咫尺客户端。2023年至2025年，视觉中国内容授权管事的KA客户（指年虚耗额达到10万元或以上的客户）数目由776家下落至631家，客户留存率也从83.0%降至77.6%。

面对行业变化，视觉中国连年来合手续强调AI布局，并将其视为改日增长标的。但在公司转型要害阶段，骨子附近东谈主廖谈训、吴玉瑞和柴继军却于2026年1月驱动减合手筹划。

与此同期，视觉中国研发开支并未赫然加码，2025年研发开支仅为7302万元，较2023年的9906万元减少2600万元。

营收回落至两年前

视觉中国设置于2000年，2014年在深交所上市，公司是中国最初的视觉内容版权往返和创意定制管事提供商。通过整合图片、视频、音频等内容，为新闻传媒、品牌公司和互联网企业提供管事。

招股书清楚，2014年至2025年间，视觉中国累计付费客户总额超40万，向内容提供者支付稿费达31亿元；戒指2025年底，公司领有超7亿内容和80余万签约供稿东谈主。

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谋划功绩方面，视觉中国连年来增长赫然承压，2025年，公司收入回落至两年前水平，净利润同期下落约3700万元，降幅达到约28.5%。

2023年至2025年，视觉中国营收永别约为7.81亿元、8.11亿元、7.78亿元；净利润永别约为1.54亿元、1.30亿元、0.93亿元。

视觉中国谋划业务分为内容授权管事、内容定制管事、升值管事三个板块。其中，内容授权管事恒久占据公司总收入的半数以上。

可是，内容授权管事收入由2024年的6.1亿元减少14.1%至2025年的5.24亿元，是导致视觉中国总营收下滑的紧迫原因之一。

同期，视觉中国连年来KA客户数目合手续下滑，客户留存率也胁制乐不雅。

2023年至2025年，视觉中国内容授权管事的KA客户数目永别为776家、724家及631家；客户留存率永别为83.0%、80.2%、77.6%。

对此，视觉中国诠释注解称，内容授权管事收入下落的主要原因来自于客户附近营销预算，同期，AI时间的速即发展也改换了扫数这个词行业的几许内容采购及虚耗情势。

与内容授权管事下滑相对的是内容定制管事收入的飞腾，2023年至2025年，内容定制管事永别孝顺收入1.51亿元、1.64亿元、2.09亿元，小九体育在线直播官网永别占同庚总收入的19.4%、20.2%、26.9%。

但内容定制管事收入的增长并未同步带动盈利技艺普及。2023年至2025年，内容定制管事毛利率永别为18.2%、15.1%和16.4%，固然2025年毛利率有所回升，但仍低于2023年水平。

跟着低毛利的内容定制业务占比普及，视觉中国举座盈利技艺也濒临压力。公司举座毛利率由2023年的51.2%下落至2024年的46.8%，2025年进一步下落至41.7%。

AI叙事背后：实控东谈主减合手、研发参预不及

连年来，AI时间的快速发展正在重塑视觉内容行业。面前，在GPT、豆包、千问等大模子的加合手下，用户只需输入浅易笔墨描摹，就能生成图片致使动态视频，传统图片版权生意正濒临新的挑战。

面对行业变化，视觉中国连年来不断强调AI布局。公司总裁柴继军曾经屡次公开说起AIGC（东谈主工智能生成内容）带来的行业契机。

但就在视觉中国发扬AI转型故事之际，公司骨子附近东谈主却驱动减合手筹划。2026年1月28日，视觉中国发布大鼓动减合手公告，三位实控东谈主廖谈训、吴玉瑞和柴继军筹划在改日三个月减合手公司股份系数不进步1295万股，占公司总股本比例1.85%。

以视觉中国1月27日收盘价28.01元筹划，廖谈训、吴玉瑞和柴继军三东谈主减合手金额系数约为3.63亿元。

值得瞩主义是，视觉中国鼎力发扬AI转型故事的同期，研发参预却莫得呈现出赫然加码趋势。2023年至2025年，公司研发开支永别为9906万元、7270万元和7302万元。研发开支不仅莫得增长，2025年较2023年还减少约2600万元。

此外，视觉中国引认为中枢竞争力的版权钞票，连年来曾经因权属问题堕入争议。

2023年，闻明星空影相师戴建峰发文称，我方接到视觉中国的电话、邮件，对方称其公众号“Jeff的星空之旅”侵权使用视觉中国173张图片，条款补偿8万多元。

可是，视觉中国给出的所谓“侵权相片”，尽然是他我方拍摄的作品。随后，戴建峰就视觉中国未经授权销售其作品并向其索赔一事拿告状讼。

2025年11月，法院一审判决清楚，视觉中国及关系公司通过第三方获取戴建峰作品《星河下的墟落》后，在官网进行生意销售，但未获取相应文章权授权，骚扰了戴建峰的信息鸠合传播权和签字权，需连带补偿1.5万元并公开致歉。

而况，法院认定视觉中国此前以侵权为由向戴建峰索赔8万余元的作为存在赫然不当，未尽到必要的权属审查义务。

如今小九体育在线直播官网，视觉中国传统版权业务承压，内容定制管事范围增长却未同步带来利润普及。骨子附近东谈主减合手与研发参预的变化，也让阛阓重新凝视公司AI转型背后的实在成色。