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光大证券发布研报称，高伟电子（01415）2025年齿迹阐述刚劲，考据了其在中枢客户供应链中份额升迁的逻辑。2025年杀青营收
35.0亿好意思元，同比大幅增长
40.3%，主要受益于中枢客户的后摄模组订单加多。预测2026年，跟着AI由云霄向结尾侧加快渗入，手机、PC等结尾建树对影像及感知才智提议更高条款，公司算作中枢光学部件供应商将深度受益。
光大证券看好公司在手机光学升级趋势下不时的成长性，以及向AI眼镜、机器东谈主等新蓝海阛阓拓展的广泛空间。光大证券看护公司2026年2.3亿好意思元归母净利润预测，但筹议到大客户后置主摄进展或步骤渐进、以及公司将加大研发插足以支撑27-28年业务的永久增长，下调27年归母净利润预测至2.9亿好意思元（此前预测3.4亿好意思元），新增2028年归母净利润预测3.6亿好意思元，看护公司“买入”评级。
光大证券主要不雅点如下：
事件： 公司发布2025年年度事迹。1）营收：2025年杀青营收
35.0亿好意思元，同比大幅增长
40.3%，主要受益于中枢客户的后摄模组订单加多。2）毛利率：2025年毛利率为10.2%，相较于2024年的11.7%有所下滑，主要系居品结构诊治以及价钱竞争压力仍存。3）用度：2025年行政开支同比增长18.0%至1.28亿好意思元，主要由于研发开支加多约2890万好意思元所致，体现了公司为将来新技俩和本事升级进行前瞻性插足。4）净利润：2025年杀青归母净利润1.97亿好意思元，同比增长65.4%，对应净利率5.6%，同比2024年的4.8%升迁0.8pct，盈利才智在收入高增的同期权臣升迁。
公司积极引入AI本事，超卓的运营效果突显竞争上风，为份额不时升迁奠定基础。尽管毛利率因居品结构变化略有波动，但公司净利润增速（yoy+65.4%）远超营收增速（yoy+40.3%），带动净利率稳步升迁，这背后突显了公司在导入新品经过中强健的本钱管控与全链条运营优化才智。这种将本事上风协调为盈利才智的“内功”，小九体育在线直播官网是公司在精密制造鸿沟的中枢护城河，使其在争取中枢客户新订单时掌合手了政策主动权。此外，在用度适度方面，公司2H25通过全面导入AI（销亡坐褥制造、研发、供应链等设施）杀青制造体系重构，职工东谈主数从25年6月底的6，728东谈主增至年底的6，854东谈主，仅加多100余东谈主，但2H25杀青超21亿好意思元营收，东谈主效权臣升迁。
2026年将迎来AI启动的光学翻新周期，公司成长旅途了了。预测2026年，跟着AI由云霄向结尾侧加快渗入，手机、PC等结尾建树对影像及感知才智提议更高条款，公司算作中枢光学部件供应商将深度受益。咱们判断：1）
凭借行业超过的良率及自动化才智，公司有望在已切入的后摄模组鸿沟取得更多份额；2） 公司有望于 2026 年布局折叠屏 iPhone 录像模组，并于 2027
年切入 iPhone 后摄主摄赛谈；3）公司有望成为苹果多元可衣服建树（如集成录像头的TWS 耳机、智能眼镜、 AR/VR
头显等）录像头模组设施的中枢供应商，其中部分居品或将于
2026-2027年赓续量产上市；4）公司正积极应用AI重构研发与坐褥体系，打造“数据启动、AI协同、制造落地”的深度交融形式，构建本事壁垒，保险高质料增长。
盈利预测、估值与评级：公司2025年齿迹阐述刚劲，考据了其在中枢客户供应链中份额升迁的逻辑。咱们看好公司在手机光学升级趋势下不时的成长性，以及向AI眼镜、机器东谈主等新蓝海阛阓拓展的广泛空间。咱们看护公司2026年2.3亿好意思元归母净利润预测，但筹议到大客户后置主摄进展或步骤渐进、以及公司将加大研发插足以支撑27-28年业务的永久增长，咱们下调27年归母净利润预测至2.9亿好意思元（此前预测3.4亿好意思元），新增2028年归母净利润预测3.6亿好意思元，看护公司“买入”评级。
风险领导：客户结构单一、大家手机出货不足预期、本事升级不足预期等。
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